长假期间，全球资本市场波澜再起。美股纳斯达克指数与半导体巨头股价持续走强；港股节后首个交易日迎来“开门红”，但持续性仍有待观察。与此同时，地缘局势出现反复，国际油价仍高位震荡。多空因素交织之下，A股的结构性特征与主线布局方向，成为当前市场各方高度关注的议题。对此，多家私募机构从“攻守均衡”的视角，对5月市场的新方向进行了研判。
偏强震荡结构为王
对于A股的整体走势，受访私募普遍给出了“偏强震荡、结构为王”的共识判断，但在具体研判视角上各有侧重。
安爵资产董事长刘岩表示，A股将呈现震荡整固、结构为王的运行格局，短期上证指数预计在4000点至4300点区间波动。在国内经济进一步复苏支撑下，市场主线可能从之前的AI算力与新能源电池双头并进转向多主线快速轮动，资金会在成长与价值、高景气与低估值之间反复切换。在刘岩看来，当前市场多空因素深度交织。利好方面，国内经济复苏信号明确，消费数据亮眼，流动性环境整体宽松，人民币汇率稳中有升，外盘整体偏暖；利空方面，美联储政策不确定性犹存，地缘局势反复推升全球通胀担忧，同时AI算力、半导体等前期涨幅较大的板块可能存在获利了结压力。
多家受访私募表达了相近的看法。华辉创富投资总经理袁华明认为，后市指数大涨大跌的可能性不大，结构性机会或许增多。内部利好政策和宽松货币环境为市场底部提供了较强支撑，但地缘冲突的不确定性对投资者情绪有压制，导致增量资金不足，市场大概率延续震荡偏强走势。世诚投资首席研究员邹文俊则特别提醒，在讨论投资机会之前，需要先识别5月的潜在风险因素：地缘冲突持续性超预期可能带来需求破坏，在风险资产价格普遍回升到高位的背景下，市场波动可能放大。
上海某中型股票私募研究总监分析，当前A股兼具政策面、经济基本面与估值面三重支撑，海外科技板块情绪高涨，有望向A股传导，叠加国内消费复苏和制造业扩张提供的韧性，短期扰动难以改变中期上行趋势。
和谕基金创始人笪菲认为，近期海外科技股表现突出，存储芯片方向尤为亮眼。考虑到假期前的存储国产链已经启动，结合假期海外市场相关板块的高涨情绪，A股国产存储设备和存储芯片方向可能会有较好表现。
AI与新能源仍是焦点
在个股分化已成市场常态的当下，5月投资应聚焦哪些方向？从受访情况看，私募机构普遍将目光投向了AI与新能源两条核心主线，并围绕业绩确定性和产业趋势进行配置。
刘岩认为，5月A股投资应聚焦业绩确定性、产业趋势与政策催化三大核心维度。在AI领域，全球竞争已从模型参数比拼转向实际落地能力，AI Agent作为具备自主决策执行能力的下一代交互范式，正成为科技巨头争夺的核心战场，产业链价值加速向下游传导，工业、金融、办公等具备明确付费模式的垂直领域将率先兑现业绩。
刘岩同时表示，5月新能源板块预计会继续成为资金关注的热点方向。在新能源产业链中，刘岩认为锂矿已率先迎来周期反转。当前锂矿已进入供需双紧格局，而国内电池排产连创新高、储能需求爆发推动库存快速降至警戒线以下，碳酸锂期货近期涨幅可观，短期上涨趋势明确且具备持续性。
邹文俊从业绩持续性的角度给出了自己的观察。邹文俊称，5月将重点关注科技与核心资源两大方向。其中，科技方向将会坚持“海外算力链条和国产算力链条并重”，其中的光纤光缆、国产芯片产业链、国产算力应用领域，值得重点关注。在核心资源方向，则将从泛国家安全角度审视油气传统能源、风光核储新能源及战略小金属等品种的价值。
袁华明认为，以AI为代表的科技方向景气度正在被市场持续验证，科技主线继续强化，其中光模块、数据中心、液冷景气度还有进一步提升的空间，半导体将持续受益于国产政策支持。此外，稳增长政策则可能带动地产、基建、设备更新等方向的轮动机会，为市场提供辅助性投资机会。
笪菲也看好存储芯片的结构性机会。具体来看，海外存储芯片短缺格局预计延续较长时间，头部企业盈利能力有提升空间，结合假期海外存储芯片巨头普遍走强，国内存储设备和存储芯片方向可能会有较好表现。她还补充说，一季度诸多消费股业绩超预期，该方向大概率完成资金出清，后续可观察消费需求的持续性和房地产企稳情况，关注顺周期板块趋势拐点是否确立。此外，出口方向上需留意高油价背景下的储能行业需求变化和新能源商用车的渗透节奏。
系统性把握攻守节奏
面对5月大概率呈现的结构轮动行情，如何系统性地把握攻守节奏？从仓位配置原则到具体交易策略，多家受访私募给出了可操作的系统框架。
刘岩详细拆解了其“3-4-3”仓位配置体系：三成底仓守安全、四成弹性攻主线、三成现金控节奏。交易上采取低吸不追高、轮动不恋战、分批建仓、滚动操作的策略。进攻端采取四成仓位，聚焦人工智能和以锂矿为代表的战略资源品等高景气主线；防守端三成仓位以股息率较高的能源电力基建央企、优质保险银行股及公用事业板块打底，起到压舱石对冲波动的作用；保留三成现金则用于主线回调时加仓、把握新催化机会和应对地缘等突发风险。
袁华明给出的思路则更为简洁：把AI为代表的科技板块作为组合中的进攻品种，高股息和资源类作为防御选择，两者可以进行动态调整。当市场风险偏好提升时适度提高科技板块权重，反之则适度增加防御品种比例。
前述上海私募研究总监则在攻守配置上倾向于更为积极的仓位结构。他向中国证券报记者表示，在当前市场环境下，可采取五成仓位进攻、三成仓位防守、两成现金的配置方案：进攻端重点配置AI硬件与应用龙头及消费复苏弹性品种，防守端配置高股息央国企品种作为组合底仓。
邹文俊则从更长期的视角给出了策略建议。他表示，不会跟随市场做过于高频的热点追逐，而是以至少季度级别的眼光审视机会，在布局上做好主线赛道逆市场预期的准备。
笪菲则提醒，投资者在关注科技主线一致性趋势的同时，需要密切留意经济基本面的变化，防止出现高低切换——在她看来，科技的强势一定程度上也来自于其他行业较少有“主导逻辑”出现，这一格局的边际变化值得持续跟踪。
（文章来源：中国证券报）
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